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速盈配資

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　　導語>>

　　市場由聚焦地緣爭端及美國在貿易戰中對中國表現出更為緩和的態度，聚酯板塊隨原油反彈修復偏低估值，然歸咎于需求端的限制，漲勢明顯受限，因挺加工費，聚酯瓶片大廠計劃減產20%及滌綸長絲大廠計劃減產10%-15%。尾盤擔憂原油供應端風險，原油大跌拖累，但聚酯產銷放量且現實需求穩健，PTA市場表現抗跌。

　　核心邏輯：

　　成本：關稅貿易摩擦、地緣爭端有不確定性，PX低工費、低估值；

　　供需：終端受關稅及季節性影響仍趨弱，聚酯短軸累庫緩和但仍承重，產業供需雙減結構，4-5月維持去庫通道。

　　一速盈配資

　　產業利潤分配：全線虧損

　　截至本周（20250418-0423），產業鏈價格整體呈現上漲，石腦油、PX、PTA環比分別+3.94%、+1.60%、+0.55%。聚酯產品跟進不足陰跌出貨為主，長絲、切片、短纖環比分別-2.26%、-0.78%、-0.73%，僅瓶片環比+0.39%。利潤方面，PXN周均環比-5.76%至165.9美元/噸，PTA加工費同步收窄，環比-11.79%至281元/噸。聚酯板塊權限虧損。

　　二

　　供應環境：PTA產量、產能利用率雙升

　　本周，福建百宏、逸盛大化2#重啟，已減停裝置延續檢修。至周三，PTA產能利用率至81.49%，環比+5.09%。周內產業供應增量大于需求增量，仍持續去庫。周內檢修裝置重啟，供應回升疊加社會庫存及買盤情緒抑制，現貨基差有所松動。本周及下周主港交割及倉單05升水10-18，貼水7-10成交，5月主港交割至05升水10附近成交。

　　三

　　需求環境：產業去庫聚酯剛需穩健速盈配資

　　遭遇季節性及關稅限制，市場普遍缺單，終端織造持續降溫。基于產業鏈權限虧損，PX-Brent價差降至近5年來低位，聚酯瓶片企業挺基差及加工費，有計劃檢修預期。滌綸長絲企業亦有減產意向，但隨著周三尾盤產銷放量，庫存得到適度緩和，聚酯負荷暫維持高位。截止聚酯產能利用率周三至91.99%，環比+0.22%。

　　短期當中，原油在OPEC+增產、地緣摩擦及兩大貿易體關稅風波中仍有寬幅整理預期。上端PX-N低位，但市場缺乏計劃外損失，而PTA計劃檢修將逐步集中兌現，主流供應商減少5月合約25%比例供應，下游聚酯需求現實及預期則有博弈，預期PTA市場價格仍有支撐，現貨基差走堅。宜關注關稅政策變量牽引下的原油支撐及國內政策托舉。

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